【交易情绪密码】大数据揭示投资群体心理

发表于： 2023-07-24 分类于：读书

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投资的真正优势就是深入掌握数学和模型。

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2023.07.24：完成初稿

读后感

看完之后发现全书都在说 TRMI 的指数有用，情绪确实和市场有关联，但果然这些好东西是不会公开出来的，不然就没办法赚钱啦。

读书笔记

当我在大学埋头做工程学作业时，我发现投资的真正优势就是深入掌握数学和模型。
本书建立在一个简单的规则之上：市场价格有迹可循。
有些信息可以激发情绪反应，而且这些反应必然会促使交易行为发生改变。
市场的特异性可能会演化发展，但是人类行为的原则很少改变，甚至根本没有改变。

认知与大脑

我们之所以下赌注，是因为我们认识到的风险，这是我们做任何事的出发点

按照定义，恐惧是一种对危险认知的情绪反应。当人们预料将受到威胁时，就会产生恐慌。令人不快的感受和恐惧促使人们采取行动回避那些威胁，以消除这种不舒服的感觉。精明的投资者抓住和利用了这种由恐惧心理导致的机会。

凯文斯认为，揣测别人的想法驱动了投资人的决策。

信息自身不会驱使交易者采取行动。导致交易者买卖的根本原因是他们在得知收益消息后的反应。那条信息激发出的情绪是交易者行为的关键驱动因素。

紧张和短暂的情绪会激发人们采取行动，因为”做点什么事情“可以让人释放情绪和恢复平静。

行为金融的学术研究和行为经济学用统计分析与试验方法探讨经济决策中人的心理所起的作用。

交易者会受到信息和他们自己对信息所做反应的影响。这类反应会受到先前存在的预期、信念和心情的影响。

为了从认知风险和实际风险的差别中获取收益，投资者可以采用考量驱动市场行为的情绪重要性的认知策略。

头脑与情绪

我们想把事情做好的决定，只能被看作动物精神的结果，是一种行动的冲动，不是在斟酌和计算了收益与概率之后才去做的。

凯恩斯用动物精神这个术语解释了为何正面情绪会驱动经济行为
情感环时一个情绪模型，展示了每种情绪如何在效价（正面和负面）和刺激维度上变化

信息处理

当投资者群体的注意力被聚焦时，就会出现基于心理的价格形态，导致“多样性的丧失”。
反应过度和反应不足是两类价格形态，分别反映了价格均值回归和趋势。
信息的三种认知特征——可得性、流畅性以及生动性，对投资者的判断会产生明显影响。
基于新闻的交易可能让行动迅速的专业人士获利，他们能够识别出那些新闻稿能够让投资者做出反应。

情绪化的市场

为了构建 TRMI 而处理的新闻媒体文章涵盖了 2000 多个全球信息源，每个来源包含超过 7000 个外部网络链接，这是衡量可信度和可读性的一个指标。

TRMI 采用的社交媒体内容来自股票论坛、Twitter、各种评论和博客等超过 700 个主要来源。在搜集和聚合社交媒体时，软件没有区分粉丝点击或其他影响指标。所有内容都是英文。

就跟踪的实体范围而看，商业出版物数据覆盖了超过 8000 只股票、52 个股票指数、32 种货币、35 种商品，以及 130 个国家。截至 1998 年，有几十亿份社交媒体和新闻稿经过了处理。

TRMI 的三个步骤：

以尽可能快的速度获取新闻和社交媒体文章
量化各种情绪、话题、语气和宏观经济观点
创建时间序列，将其用于数据分析应用，比如量化模型和制图工具

怎样才能每天阅读 200 万篇文章？

传统（常规、小量、人工监控） -> 先进（基于行为经济学的语法分析法分析资产与进行风险预测。

4000 种情绪、话题
监控 40000 个实体和资产
每分钟 20 万个数据点

对于全球可交易的主要资产，现在有三大类 TRMI：

情绪指数，比如恐惧、兴奋和信任；
基本认知指数，包括收益预测、利率预测、多空头寸等；
热度指标，标明有多少影响市场的话题（比如司法、并购、安全事故）在被讨论。

群体造成了市场波动。这个群体由个体组成——从事投资、交易或管理投资组合的个体。由于个体的交易行为合在一起形成了市场，因此他们的集体情绪可以通过市场活动观察到。

行为金融研究者已经证明特定事件、社会情绪以及自然现象都与市场价格模式有关联。

找出噪声中的信号

情绪数据是非线性的，对这类数据建模的成功，取决于理解事件的影响、信息流以及群体信息处理。

分析师的偏向性经常干扰对金融数据建立最优化预测模型
实证金融的大多数模型是建立在错误假设基础上的，不满足充分的置信度要求，或者被过度拟合
由媒体驱动的情绪数据是非线性的，而且具有数据尖峰和肥尾
TRMI 有很多特质，比如社交媒体和新闻之间的差异、尖峰值、季节性以及相关性
找出情绪数据的预测值的最优统计方法包括截面模型、决策树以及移动均线交叉

信息影响

买和卖都是基于情绪，而不是根据逻辑做出的决定

一些现代额高频交易者可以通过微秒级的处理速度而从事件影响中获利
新闻和社交媒体中的一些话题（破产、爆仓、兼并）对市场价格的影响要比交易员做交易的速度快
带有情绪影响的新闻会马上对价格产生影响，而且会对后续 10 分钟的价格变化产生影响
传播未来预期的新闻，特别是有关公司收益的新闻，会在后续 24 小时里影响美国股票的价格
学术界发现，社交媒体每天情绪的变化，以及互联网上有关负面话题的搜索量，都与未来股价的变化方向有关。

日常逆转

在股票留言板上贴出的个股预测通常是不靠谱的
对于不同的股票指数和常见的资产类别，如原油，过往结果证明，在媒体的价格预测值超过或低于 100 日均值 1 倍标准差时，可以下次赌次日出现价格逆转

周逆转

研究者已经发现了股价的周均值回归模式
周均值回归模式源于投资者对信息的过度反应，而这个假说得到了试验市场环境下的情绪引导试验的支持
社交媒体情绪领先于价格的周均值回归现象。
具有社交媒体高信任度的美国股票更可能在接下来的一周下跌

唯一该恐惧的事

投资者对诸如传染病等威胁事件的反应是可以预测的，可以据此制定成功的交易策略
概率疏忽现象是一种认知偏差，会导致对灾难性事件发生概率的高估
恐惧的变化与美国股市次日的股价波动相关

听到小道消息时买进

投资者群体对事件的预期（听到消息时买入）和事件之后的卖出（消息公布时卖出），形成了围绕广泛预期事件的一种价格模式（称作 BRSN）
BRSN 模式是对多种预期事件的一种常见反应，这些事件包括投机泡沫期的盈利公告和被社交媒体热捧的 IPO
事件发生后，会出现因为失望而引发的抛售
对于广泛预期事件，至少有八个信息特征常被荐股人用于引发 BRSN 模式：正面情绪、绘声绘色、确认、权威性、巨大盈利空间、无可辩驳、缺乏细节、时间压力

趋势和价格运动

趋势在学术文献里称作动量，广泛存在于各种市场
人们认为趋势源于投资者对新信息反应不足，是认知不协调的结果
诸如情绪指数的移动均线交叉是价格走势和走势逆转的有用指标
识别具有价格上涨趋势的最具创新能力的公司，可以提高简单的股票动量策略的回报

价值投资

学术研究证实了价值投资在过去几百年创造了卓越表现
巴菲特认为恐惧是投资买入价值股的好时机
许多价值投资者等待催化剂，以免掉入价值陷阱，按月来计，证明情绪和话题会以非逆向投资的方式带来回报

愤怒与怀疑

当投资者感到愤怒或不信任时，股票会被错误定价，会出现投资机会。
愤怒是一种简单的情绪，而信任是一种复杂情绪，是金融市场顺利运转的基础
宽容有助于减轻愤怒和改善投资决策

领导力心理

赢得荣誉的领导人一般会在之后遭遇股价跑输市场的结果
投资者回避领导层变更带来的风险，创造了不同股票之间对冲套利的机会
买入公司管理层不被信任的股票，做空管理层被信任的股票，是一个值得探索的对冲套利策略

吹破泡沫

写在最后

万万没想到，这本书对我来说最有用的是附录。